黄松新闻网
「河北省农业品牌系列报道」②唐县羊肉:严监管 好品质 服务冬
邦盛北斗股东增持48万股 一致行动人持股比例合计为70%
让民族传统体育绽放光彩
皇帝都害怕东宫提前夺权,为何朱元璋敢给朱标那么大的权力

您现在的位置:黄松新闻网 > 财经 > 蒙格斯智库:股市灰犀牛 从财务视角看白酒行业拐点渐行渐近  
蒙格斯智库:股市灰犀牛 从财务视角看白酒行业拐点渐行渐近
2019-10-28 10:54:50

白酒行业总体增速放缓,差异化加剧。

根据2019年白酒上市公司半年度报告,17家公司营业收入增加,16家公司营业收入下降。16家上市公司净利润增加,17家下降。青稞酒和金籽酒收入逐年下降,金徽酒、青稞酒和金籽酒净利润逐年下降,金籽酒亏损。

2018年上半年,8家白酒企业净利润增长40%以上,而今年上半年,只有自愿的白酒企业净利润增长40%以上,达到42.2%。2018年上半年,衡水老白干、方水晶和好酒行业净利润增长100%以上,而今年上半年,没有一家葡萄酒企业净利润增长超过100%。

2019年,白酒仍是消费领域的主要市场,自第二季度以来,隐藏的担忧已经出现,尤其是对二、三线地区的白酒企业而言,那里的价格上涨和高端产品正显示出疲软迹象。一方面,品牌无法支撑高端产品的快速增长;另一方面,他们仍然需要应对一线名酒的市场竞争。区域性葡萄酒企业的生产环境日益严峻。

最近,成交量大幅下降,估值承压。

今年9月11日,白酒行业大幅下跌,白酒指数下跌4.7%,为该行业最大跌幅。

9月11日收盘时,贵州茅台暴跌4.8%,成交额为89.1亿元。五粮液下降5.8%,营业额达到92.2亿英镑。这两只股票都接近历史最高价格。泸州老窖、酒桂酒、山西汾酒等白酒类股下跌4%以上。

从白酒行业历史市盈率与a股几个牛市时期的比较来看,扣除2007年的非理性因素后,pe的高点约为40倍,pe的低点约为15倍,目前白酒pe已经接近40倍,超过了2015年上证指数5000点的估值。

2018年,白酒行业的收入和净利润均达到历史最高水平,但收入和净利润的增长率均同比略有下降。增长率在2019年上半年再次下降,行业估值可能具有高风险。

龙头葡萄酒企业增长放缓,区域葡萄酒企业亏损。

洋河股份增速放缓

收入和净利润的增长率都低于同行。

据2019年《中国日报》报道,洋河股份实现收入160亿英镑,同比增长10%,在白酒上市公司中排名倒数第六。净利润为55.8亿英镑,同比增长11.5%。

今年第一季度,营业收入和应占净利润的同比增长率分别为14.2%和15.7%,但第二季度的增长率分别降至2.1%和2%,业绩停滞不前。

根据市值排名,贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份位列第三。但是收入和利润增长并不符合他们的立场。

今年上半年,贵州茅台酒的收入为394.9亿元,同比增长18.2%。净利润199.5亿英镑,同比增长26.6%。五粮液收入271.5亿元,同比增长26.6%。净利润93.4亿元,同比增长31.3%。贵州茅台和五粮液的收入和净利润增长率都高于洋河。

泸州老窖收入达到80.1亿元,同比增长24.8%。净利润27.5亿英镑,同比增长39.8%。山西汾酒收入63.8亿元,同比增长22.3%。净利润为11.9亿英镑,同比增长26.3%。两家葡萄酒公司的增长率也超过了洋河。

广告投资不起作用。

虽然洋河公司增加了广告投资,但收效甚微。今年上半年,双升支付了洋河股份的销售和广告费用。上半年销售费用为13.7亿英镑,同比增长17%。广告总支出为7.6亿英镑,同比增长23%,高于公司的收入增长。

贵州茅台上半年销售费用为2亿元,同比下降9.7%。广告成本为17.6亿英镑,同比下降11.3%。五粮液上半年销售支出为26.5亿元,同比增长22.9%,但低于公司收入增长率。

广告费用的增长率高于竞争对手,而收入的增长率低于竞争对手。一方面,由于当前世界形势的上升,当前世界形势的收入在2019年上半年增加了7亿英镑,而洋河的收入仅增加了2.3亿英镑。另一方面,洋河进入高端市场受阻。位于中端和亚高端的蓝色经典占总收入的75%,而位于高端的m9和手工类仅占10%。相比之下,茅台的核心高端产品占2018年收入的近90%,五粮液的高端白酒占80%左右。

销售压力很大,经营现金流很少是负数。

2019年上半年,洋河股份公司应收票据增加138.1%,预收账款减少13.5%。在反思期内,对经销商的信用销售开始增加,信用销售现象增加。此外,库存同比增长4.2亿英镑,同比增长3.4%,显示销售压力。

洋河股份的主要市场在江苏省,其对收入的贡献占50%。2018年,江苏省收入增长率达到13.5%。2019年上半年,江苏省的贡献率突然下降到2.7%,降幅超过10个百分点,江苏省以外的增速也处于历史低位。

今年上半年的净营业现金流为-5.1亿英镑,而去年同期为16.6亿英镑。今年上半年,净经营现金流量为负的白酒企业除洋河股份外,还包括老白干、金子酒、英嘉红酒、顺新农业和志愿白酒行业。这些是三四线品牌的白酒企业,而洋河作为仅次于茅台和五粮液的准二线白酒企业,在这方面与最后一线企业有关联。

黄金种子酒赔钱

上半年亏损,排名最后。

2019年上半年,黄金种子酒的净利润为-3178.3万英镑,同比下降629.2%。2019年第一季度,母公司股东实现净利润889.1万英镑,这意味着金籽酒单季度亏损4076.4万英镑。

黄金种子酒在2017年遭受损失。扣除非经常性损益后,2017年年金种酒净利润为-250.3万英镑,为10多年来首次亏损。

2016年至2018年,金籽酒经营活动的净现金流连续三年为负,分别为-1.8亿、-2.5亿和-1.8亿,2019年上半年也为负。

安徽白酒市场、顾靖贡酒、口子酒窖、英嘉红酒和金籽酒是四家a股上市白酒企业,被誉为“四朵金花”。2019年上半年,金种酒与其他三种酒的差距进一步拉大,顾靖贡酒、寇子觉和英嘉贡酒分别实现收入59.9亿、24.2亿和18.8亿,同比分别增长25.2%、12%和8.6%,金种酒收入达到5.1亿,同比下降7.8%。

除了已经被st上市的皇泰白酒行业,在公布上半年业绩的18家白酒企业中,金种白酒在许多财务指标上排名最后。从毛利率来看,41.4%仅高于以廉价葡萄酒为重点的顺新农业36.8%的毛利率,排名倒数第二。

黄金种子酒的收入只有5.1亿英镑,仅高于皇泰酒的6310.9万英镑。在所有上市的白酒企业中,除了已经由st投资的皇泰白酒,金籽白酒是今年上半年唯一亏损的白酒企业。

收入和净利润逐年下降。

自2012年黄金种子酒的收入创下历史新高以来,它的收入已经开始进入下行路径。2012年,该公司实现收入22.9亿英镑,同比增长30%,创下上市以来的新高。2013年至2017年,营业收入分别为20.8亿、20.8亿、17.3亿、14.4亿和12.9亿,同比分别下降-9.3%、-0.3%、-16.7%、-16.9%和-10.1%。母公司股东应占净利润分别为1.3亿、8,856万、5,208万、1,702万和819万,同比分别下降-76.2%、33.6%、41.2%、67.3%和51.9%。黄金种子酒的收入和利润连续五年出现负增长。

2013年,年金种子酒加大广告宣传力度,当年销售成本达到7.7亿英镑,同比增长150.5%。然而,其营业收入同比下降9.3%,其母公司净利润同比下降76.2%。从那以后,金籽酒的销售费用和营业收入一路下降。

直到2018年,营业收入才同比增长1.9%。从2012年到2018年的7年间,黄金种子酒的收入从22.9亿英镑下降到13.2亿英镑,降幅为42.7%。2018年年金种酒净利润为1亿英镑,同比增长10倍以上。利润大幅增加的主要原因是从政府收到约9,870万英镑的征地补偿,而实际扣除的非净利润仅为1,764.1万英镑。

在过去的三年里,公司的应收账款和票据一直在增加。2016年至2018年,应收账款和票据分别为2亿、2.6亿和2.8亿,应收账款和票据远远超过净利润。销售收入下降,而应收账款和票据持续增加。该公司的产品显然是滞销的。

市场营销和高端白酒销售比同等水平的竞争对手弱。

黄金种子酒的普通酒和高端酒销量均出现萎缩。2016年至2018年,年金种子酒和普通酒的营业收入分别为3.7亿、3.1亿和2.4亿,分别占总收入的25.8%、24.3%和18.3%。高档白酒收入分别为8.2亿、7亿和6.4亿。销售量逐年下降,其在收入中的比例也下降到50%以下。

相比之下,2016年至2018年,同一梯队的英嘉红葡萄酒收入分别增长了10.7%、15%和12.9%。2018年,中高档白酒收入19.3亿元,占总收入的55%。

2015年至2018年,金籽酒的销售费用分别为6.6亿、5亿、4亿和3.1亿。对于2015年在同一梯队上市的英嘉贡酒来说,2015年至2018年的销售费用分别为3.8亿、3.8亿、4.1亿和4.5亿,逐渐超过黄金种子酒。

自2015年以来,英嘉贡酒的年销售成本一直保持在3亿至4亿英镑左右,收入超过30亿英镑。黄金种子的销售成本已大幅降低一半,其收入规模与竞争对手之间的差距正在扩大。2015年,其收入将是竞争对手的70%。到2018年,这一数字将降至37.5%。这反映了金籽酒消极保守的营销策略。

未来不容乐观。

顾靖贡酒和寇子觉是安徽省两大葡萄酒公司。2018年,他们的市场份额高达39%。近10家葡萄酒公司争夺剩余的60%的市场份额。金种酒和银甲贡酒被列入安徽省第二梯队。第三梯队包括高炉家酒和万九。竞争往往白热化。

随着白酒市场竞争的加剧,传统的徽酒渠道和终端销售策略在国外白酒企业的国家战略下逐渐失效。金籽酒不仅面临着安徽葡萄酒的内部竞争,也面临着国外葡萄酒企业的压力。近年来,贵州茅台、五粮液、洋河等民族白酒企业占据了安徽省40%的市场份额,导致中低端白酒萎缩,金子酒的前景并不乐观。

上一篇:申晨间|拔掉拦路虎、延伸一站路 ,金山与嘉兴交通更通畅
下一篇:史上最强劫机犯,成功勒索20万美元后逃脱,极限一跳改变航空规
热门资讯
·亚洲篮坛历史10大后卫:中国球员占半片江山,1人世界杯单场6
·喜见开国大典邀请函
·58岁刘德华下跪收女粉丝礼物太谦卑,网友:活该成天王
·南财快评:零门槛落户应该继续扩围
·一线定位却是二线销量,这车8月暴跌56%,配BMW车标,为何
·中金研究:苹果如何实现产品向服务转型?
·临港新片区打造外国人才试验区:紧缺人才可放宽年龄、学历等限制
·西乌旗开展2019年“质量月”启动仪式和“质量开放日”活动
·富国大通沙泉:节后大概率仍延续震荡上行行情 看好科技消费板块
·美联储哈克:若美联储恢复资产负债表扩大 那不是QE4
·被低估的B级车,配2.0T发动机,给全液晶仪表盘,比凯美瑞还
·WTO开出史上最大“罚单”!允许美向75亿美元欧盟产品开征关
·养狗却不遛狗?澳大利亚首都特区出台法律,不负责的狗主人最高罚
·2019“丝路放歌·黄河诗会”今日启动
·自助售取票机的“保育员”
·一箭双星!我国成功发射第47、48颗北斗导航卫星
·Intel 32nm工艺量产10周年:晶体管密度10倍提升
·克洛普:马蒂普有轻伤在身,沙奇里、阿利森仍无法出场
·同升国旗、同唱国歌,烟台开发区公安分局举行升旗仪式祝福祖国
·驾校教练无法带学员,竟找来“老丈人”来客串,超载刚上路就被…

© Copyright 2018-2019 onelooker.com 黄松新闻网 Inc. All Rights Reserved.